Is de halving ingeprijsd?

Goedendag allemaal,

Vandaag deel drie over de Bitcoin halving (Voor deel 1 en 2 klik hier en hier).

Ik wil nogmaals benadrukken dat het fidelity onderzoeksrapport (geschreven door Daniel Gray): “Het begrijpen van de Bitcoin halving” mijn bron is geweest voor deze stukken.

Onderwerpen van vandaag:

• Is de halving ingeprijsd?

• De prijsgeschiedenis pre en post halving

• Algemene conclusie

Is de halving ingeprijsd?

Dit is natuurlijk de grote vraag.

Als de halving het aanbod vermindert en de vraag constant blijft, dan moet de prijs stijgen, als alle andere factoren gelijk blijven. Maar als de halving een bekende gebeurtenis is, kan de toekomstgerichte markt er dan niet al rekening mee houden in de prijs van vandaag?

Een van de redenen waarom de markt niet in staat is om de halving al in te prijzen, ligt in de infrastructuur en de economische prikkels van Bitcoin. Met name het feit dat er productiekosten zijn voor bitcoin en meerdere industrieën die gerelateerd zijn aan de productie van bitcoin.

Simpel gezegd: Als de prijs van bitcoin vandaag omhoog zou schieten in afwachting van een aanbodschok, zouden de huidige miners hun inkomsten en marges zien stijgen.

Het zou relatief goedkoper worden om bitcoin te minen dan om ze te kopen tegen de marktprijs.

Wat gebeurt er in zo een scenario?

Het is niet meer aantrekkelijk om Bitcoins op de markt te kopen omdat mining nu een stuk winstgevender is.

Dit zou investeerders stimuleren om meer kapitaal in miners te stoppen.

Het kapitaal kan zelfs komen vanuit de verkoop van Bitcoins (meer verkoopdruk).

Investeerders zouden:

1. Stoppen met bitcoins kopen omdat de prijs is gestegen  → de vraag zou dalen

2. Investeren in Bitcoin mining en beginnen met minen (in theorie kan dit leiden tot verkoopdruk door verkoop van bitcoins, aangezien hun kapitaal in mining veel rendement kan opleveren).

Dus de bitcoin prijs wordt niet meer opgeboden en potentieel is er meer aanbod vanwege de prijs die ineens omhoog schiet.

Conclusie: Het verschil tussen de hogere marktprijs en de beloning voor miners zal gedicht worden. De marges tussen elektriciteitskosten (productiekosten) en de beloning voor miners zouden kleiner worden.

Een hogere prijs die de inkomsten voor miners verhoogt zorgt ervoor dat de vraag naar BTC afneemt en in plaats daarvan kapitaal naar de mining industrie of andere relatief aantrekkelijke alternatieven stuurt.

Hierdoor is het dus heel moeilijk voor de halving om al ingeprijsd te zijn.

*Het aanschaffen van nieuwe mining machines kan echter enige tijd duren. Daarom zien we vaak eerst de prijs stijgen voordat de totale rekenkracht van het netwerk stijgt.

Er is altijd een evenwicht tussen de vraag, het aanbod en de prijs. Dus tussen miners die hun bitcoin verkopen en de instroom van oude en nieuwe kopers.

Een rekenvoorbeeld.

Stel je voor dat de prijs nu € 66.000 zou bedragen omdat gebruikers anticiperen op de volgende halving. Nu zouden miners niet zoveel bitcoin hoeven te verkopen om de energiekosten te betalen en hun marges zouden bijna verdubbeld zijn.

Met de nieuwe uitgebreide winstmarges kunnen miners de extra bitcoin met extreme winst verkopen. De hoeveelheid nieuw geld die nodig is om de nieuw uitgegeven bitcoins te absorberen tegen de prijs van €66.000 verandert van de vorige € 29.7 miljoen (900btc ∗ €33.000) naar €59.4 miljoen (900btc ∗ €66.000).

Dit betekent dat, om de halving "in te prijzen", de vraag naar bitcoin zou moeten verdubbelen.

Hoewel dit scenario niet onmogelijk en prijsvolatiliteit niet uitgesloten is, zal de incentive-structuur van de bitcoin-miningindustrie de vraag naar bitcoin steeds meer beperken.

De prijsgeschiedenis pre en post halving.

De prijsgeschiedenis van Bitcoin laat hogere rendementen na de halving dan de periode voor de halving zien. Tijdens de eerste halving had Bitcoin nog een hele kleine market cap, er zat nog weinig kapitaal in de markt. Destijds leidde de hype rond de prijs groei tot een abnormale en onhoudbare prijsstijging. Dus het is beter om die buiten beschouwing te laten.

Dit geeft ons de volgende data:

De tweede halving leidde tot een prijspiek van 2.913% ongeveer anderhalf jaar later. De market cap op de dag van de tweede halvering was ongeveer $10 miljard en piekte rond $329 miljard. De piekgroei van de derde halving was 686%, ook ongeveer anderhalf jaar later. De marktwaarde van Bitcoin bereikte op de dag van de genoemde piek iets minder dan $ 1,3 biljoen.

Voor de lezers die van data houden heb ik nog deze grafiek:

Nogmaals, de eerste halving was een uitschieter. Verder zien we dat de effecten lijken af te nemen. Dit lijkt een logisch gevolg van een hogere algemene adoptie en een markt die een stuk volwassener is. Bovendien zijn er steeds meer Bitcoins in omloop. 

Let op: er is nog iets belangrijks om rekening mee te houden!

Hier kunnen we zien dat veel van de groei- en krimp perioden van de balansen van de wereldwijde centrale banken keurig samenvallen met de vierjarige cyclus van de halving, evenals de op- en neerwaartse bewegingen van de BTC-prijzen.

Echter, het is cruciaal om na te gaan of de liquiditeitscycli van de wereldeconomieën binnen dezelfde cycles van vier jaar zullen blijven werken. Als de Fed het monetaire beleid eind 2023 of begin 2024 opnieuw zou versoepelen, zou dit opnieuw samenvallen met de halving. Aangezien de afgelopen twee jaar een moeilijke periode van pullbacks waren, zou dit geen onvoorziene uitkomst zijn.

Algemene conclusie

De Bitcoin halving is een event dat de schaarste van Bitcoin benadrukt. De Bitcoin-halvings zijn historisch gezien samengegaan met stijgende prijzen voor Bitcoin. Het kan even duren voordat er een aanbodschok komt en tot nu toe is het gebruikelijk geweest dat extreme volatiliteit volgt na de halvings.

Dit is echter geen garantie voor toekomstige prijsstijgingen aangezien de prijs van Bitcoin wordt beïnvloed door vele factoren. Denk bijvoorbeeld aan geopolitieke gebeurtenissen en natuurlijk de acties van centrale banken.

Hoewel de geschiedenis zich misschien niet herhaalt, kan het wel rijmen, en dat is de reden waarom er veel aandacht is rondom het aankomende halving event.

Mijn persoonlijke mening is dat het voor de hele lange termijn weinig uitmaakt. Bitcoin heeft zich tot nu toe bewezen als een lange termijn spaarmechanisme en zal dit blijven doen zolang het netwerk veilig en decentraal blijft. De adoptie groeit met een snelheid die vergelijkbaar is met die van eerdere revolutionaire technologieën, zoals het internet en mobiele telefoons.

Als de vraag gelijk blijft dan zal er een aanbodschok moeten plaatsvinden na het halving event. Daarbij vindt er binnenkort mogelijk ook nog een goedkeuring van een Bitcoin spot ETF plaats wat tot institutionele vraag voor Bitcoin kan leiden.

Dus verwacht je een:

• Dalende vraag?

• Gelijkblijvende vraag?

• Toenemende vraag?